Обсуждение стратегии в отношении ДЗО

Все замечания и предложения просьба направлять по адресу: lisovma@center.rzd.ru

 

Проект корпоративной стратегии ОАО "РЖД" в отношении дочерних и зависимых обществ

1. Основные документы и решения

Корпоративная стратегия ОАО "РЖД" в отношении дочерних и зависимых обществ (далее - ДЗО*) разработана на основе:

  • Программы структурной реформы на железнодорожном транспорте (утверждена постановлением Правительства РФ от 18.05.2001 № 384);
  • Концепции и плана продажи акций дочерних обществ ОАО "РЖД" (утверждены решением совета директоров ОАО "РЖД" от 21.12.2009 протокол № 25);
  • Принципов участия совета директоров ОАО "РЖД" в процессе управления дочерними и зависимыми обществами и контроля за их деятельностью (утверждены решением совета директоров ОАО "РЖД" от 07.02.2012 протокол № 2).

2. Принципы управления дочерними и зависимыми обществами

В настоящее время ОАО "РЖД" владеет акциями (долями) 143 ДЗО. Совокупная годовая выручка ДЗО составляет более 800 млрд руб.

С учетом места и роли ДЗО в достижении холдингом стратегических задач, в том числе в сфере реформирования и привлечения в уставные капиталы ДЗО частных инвесторов, основными целями участия ОАО "РЖД" в ДЗО в настоящее время являются:

  • развитие бизнеса холдинга "РЖД", повышение его прибыльности и стоимости, формирование синергетических эффектов;
  • повышение финансовой прозрачности и рост инвестиционной привлекательности холдинга "РЖД";
  • повышение стоимости бизнеса ДЗО для последующей продажи их акций по цене, превышающей первоначальные вложения ОАО "РЖД";
  • привлечение дополнительных инвестиций на развитие железнодорожной инфраструктуры за счет продажи пакетов акций (долей) ДЗО, а также получение дивидендных выплат.

Исходя из целей участия и влияния на деятельность холдинга "РЖД", все ДЗО классифицируются на 4 группы. При достижении поставленных целей и изменении влияния на деятельность холдинга "РЖД" осуществляется перевод ДЗО из одной группы в другую или исключение из списков ДЗО при полном прекращении участия.

Группа "Операционные"

К данной группе отнесены ДЗО, участие в уставных капиталах которых должно быть сохранено вследствие осуществления ими основных видов деятельности холдинга "РЖД" или их обеспечения при условии, что передача функций данных ДЗО сторонним организациям в ближайшее время экономически и (или) технологически нецелесообразна. В группе "Операционные ДЗО" выделены две подгруппы:

  • (А) компании, ориентированные на внешних потребителей (доля выручки более чем на 50% формируется за счет сторонних потребителей) и осуществляющие деятельность в сфере организации перевозки грузов и пассажирских перевозок в дальнем следовании и в пригородном сообщении;
  • (Б) компании, ориентированные на внутренних потребителей (доля выручки более чем на 50% формируется за счет холдинга "РЖД") при условии, что рынок альтернативных поставщиков не сформировался в объеме, достаточном для гарантированного удовлетворения перспективных потребностей холдинга "РЖД" на приемлемых экономических условиях.

Компании первой подгруппы рассматриваются как клиенто-ориентированные бизнес-единицы, осуществляющие свою деятельность в рыночных условиях по рыночным ценам, в то время как деятельность компаний второй подгруппы рассматривается с учетом финансового плана холдинга "РЖД" и необходимости обеспечения экономического баланса внутри холдинга.

В отношении операционных ДЗО предполагается сохранить участие как минимум на ближайшие 5 лет, доля участия может быть изменена как за счет передачи в уставный капитал ДЗО профильного имущества со стороны ОАО "РЖД", так и за счет продажи пакета акций на конкурсной основе стратегическому инвестору, способному обеспечить целевое развитие ДЗО с учетом интересов ОАО "РЖД". При этом соблюдение интересов ОАО "РЖД" обеспечивается за счет контрольного участия в уставных капиталах этих ДЗО и (или) подписанием акционерных соглашений при сохранении доли участия более 25%. С ДЗО, ориентированными на внутренний рынок, заключаются долгосрочные контракты на поставку продукции (работ, услуг) предприятиям холдинга "РЖД".

Группа "Инвестиционные"

К данной группе отнесены ДЗО, имеющие рыночный потенциал, незначительные операционные и технологические связи с ОАО "РЖД", и стоимость пакетов акций (долей) которых вследствие реализации планов по их развитию и изменения рыночной конъюнктуры в перспективе может существенно возрасти.

Компании группы "Инвестиционные ДЗО" рассматриваются как отдельные инвестиционные проекты, предполагающие достижение конкретных инвестиционных целей. После достижения таких целей и с учетом рыночной конъюнктуры ОАО "РЖД" может полностью прекратить участие в ДЗО этой группы.

Группа "ДЗО на продажу"

К данной группе отнесены компании, в отношении которых решения о прекращении участия уже приняты советом директоров ОАО "РЖД" или Правительством Российской Федерации в рамках реформирования железнодорожной отрасли.

Компании группы "ДЗО на продажу" рассматриваются исключительно как объекты продажи с учетом показателей их рыночной стоимости, инвестиционной привлекательности, возможности и целесообразности проведения предпродажных оптимизационных мероприятий.

Основной целью продажи акций таких ДЗО является максимизация доходов ОАО "РЖД". При этом предпочтительным способом продажи являются открытые аукционные торги.

Группа "Прочие"

В данную группу включены компании, осуществляющие технические и социальные функции (сервисные ДЗО), а также ДЗО, доля участия ОАО "РЖД" в которых незначительна и продажа акций которых экономически нецелесообразна или невозможна.

Большинство акций (долей) компаний, которые отнесены к группе "Прочие", были внесены в уставный капитал ОАО "РЖД" при его создании в 2003 году, а размер доли, принадлежащей ОАО "РЖД", не позволяет оказывать существенное влияние на их деятельность. Организация мероприятий по прекращению участия во многих обществах группы "Прочие" экономически нецелесообразна в силу того, что затраты на их организацию и проведение (оплата услуг оценщика, агента по продаже) в соответствии с установленным порядком могут быть соизмеримы с доходом от их продажи.

В отношении сервисных ДЗО, относящихся к данной группе, планируется сохранить долгосрочное участие ОАО "РЖД".

В остальных ДЗО данной группы предполагается полное прекращение участия при условии обеспечения экономической целесообразности сделок по продаже их акций (долей).

3. Концепция продажи акций (долей) ДЗО

Продажа акций (долей) осуществляется на основании комплексного анализа всех существенных факторов внешней и внутренней среды ДЗО и холдинга "РЖД" в целом, целесообразности участия ОАО "РЖД" в созданных акционерных обществах с целью обеспечения необходимой синергии, решений органов власти по реформированию железнодорожной отрасли, позиции причастных министерств и ведомств, а также мнения потенциальных инвесторов и экспертов.

Основными принципами при определении размера доли, способа и срока продажи акций ДЗО являются:

  • максимизация дохода ОАО "РЖД";
  • минимизация риска необратимых последствий для основного бизнеса холдинга "РЖД".

Продажа акций (долей) ДЗО осуществляется одним из следующих способов: конкурс, конкурентные переговоры, прямая сделка, публичное размещение, аукцион.

Под конкурсом понимается отбор потенциального приобретателя акций (долей) ДЗО, при котором критериями отбора победителя помимо цены являются иные условия, обеспечивающие повышение качества оказываемых услуг холдингу "РЖД", в том числе готовность инвесторов заключить договор купли-продажи акций (долей) и соглашение акционеров (участников) на предложенных ОАО "РЖД" условиях прежде всего в техническом и технологическом характере и обеспечивающие долгосрочный эффект для холдинга "РЖД".

Применение данного способа продажи обусловлено следующими факторами:

  • деятельность ДЗО является монопольной или квази-монопольной по отношению к холдингу "РЖД", т.е. аналогичная продукция или услуги не производятся на рынке или производятся в заведомо недостаточных для покрытия потребностей Холдинга объемах;
  • целью продажи акций (долей) ДЗО является привлечение квалифицированных инвесторов для реализации стратегии по повышению конкурентоспособности (качества) продукции (услуг) общества и увеличению доли выручки ДЗО, получаемой от сторонних потребителей.

Ключевыми элементами конкурса являются:

  • конкурентный характер продажи среди квалифицированных инвесторов, участие которых в капитале ДЗО может создать синергетический эффект как для бизнеса инвестора, так и для холдинга "РЖД";
  • количество акций, подлежащих продаже, не более 75% – 1 акция;
  • помимо цены, условия сделки могут отражать взаимные обязательства холдинга "РЖД" и покупателя акций в отношении условий приобретения продукции ДЗО со стороны "РЖД", принципов управления, стратегии развития общества и инвестиционной программы, условий привлечения и использования технологий, условий дальнейшей продажи приобретенных акций (долей), а также обязательств по выкупу акций (долей), оставшихся в собственности ОАО "РЖД".

Под конкурентными переговорами понимается отбор потенциального приобретателя акций (долей) ДЗО, предложившего наилучшие условия по результатам проведенных ОАО "РЖД" переговоров с достаточным для обеспечения эффективной конкуренции числом участников. Применение данного способа продажи обусловлено невозможностью сформировать конкретные условия сделки без их обсуждения с понятным кругом потенциальных инвесторов. Для обеспечения дополнительной прозрачности данная процедура отбора проводится с привлечением независимых юридических и финансовых консультантов международного уровня.

Под прямой сделкой понимается отчуждение акций (долей) ДЗО в пользу конкретного приобретателя без проведения процедур отбора.

Применение данного способа продажи обусловлено одним из следующих факторов:

  • продажа акций ДЗО предусмотрена заключенным ранее соглашением акционеров;
  • целью продажи акций (долей) ДЗО является консолидация активов в рамках холдинга "РЖД" (приобретатель входит с ОАО "РЖД" в одну группу лиц);
  • акции (доли) ДЗО передаются в качестве вклада при создании совместного бизнеса;
  • ОАО "РЖД" заинтересовано в привлечении в капитал ДЗО определенных инвесторов, участие которых в процедурах отбора невозможно или нецелесообразно по объективным причинам (например, привлечение в капитал ДЗО железнодорожных администраций других стран, иностранных инвесторов, субъектов Российской Федерации).

Под публичным размещением акций понимается предложение акций ДЗО максимально широкому кругу российских и иностранных инвесторов на условиях, обычных для такого рода международного предложения акций, с учетом соблюдения законодательства о рынке ценных бумаг России и иных применимых юрисдикций и проведение листинга акций ДЗО на российской фондовой бирже и, в отдельных случаях, на иностранных фондовых биржах.

Применение данного способа продажи обусловлено следующим:

  • значительный масштаб бизнеса ДЗО;
  • ДЗО работает на конкурентных рынках, основная выручка общества формируется вне холдинга "РЖД";
  • ДЗО обладает устойчивым финансовым состоянием и очевидными перспективами роста бизнеса;
  • ОАО "РЖД" не несет перед новыми акционерами никаких обязательств, выходящих за рамки стандартной практики корпоративного управления;
  • целью продажи акций ДЗО является максимизация доходов как ОАО "РЖД", так и других акционеров.

Под аукционом понимается проведение торгов в соответствии с правилами, предусмотренными российским законодательством о торгах, при которых победителем аукциона признается лицо, предложившее наиболее высокую цену.

Применение данного способа продажи обусловлено следующим:

  • отсутствует необходимость поиска баланса интересов покупателя и продавца в отношении дальнейшей деятельности ДЗО;
  • целью продажи акций (долей) ДЗО является максимизация доходов ОАО "РЖД" от продажи.

В существующей экономической ситуации представляется целесообразным использовать механизм прямого, а в исключительных случаях обратного (голландского) аукциона, при условии отсутствия явного интереса со стороны инвесторов к продаваемым пакетам акций (долям).

Продажа акций ДЗО осуществляется в следующем порядке:

  1. После получения согласия Правительства Российской Федерации на совершение сделки по продаже акций дочернего общества, ОАО "РЖД" определяет окончательные условия сделки, требования к участникам торгов, проводит актуализацию отчета об оценки стоимости акций и направляет материалы в совет директоров ОАО "РЖД" и Росимущество для формирования директивы Правительства Российской Федерации представителям интересов Российской Федерации – членам совета директоров ОАО "РЖД".
  2. После формирования соответствующей директивы и принятия на основании ее советом директоров ОАО "РЖД" решения об одобрении сделки ОАО "РЖД" осуществляет мероприятия по продаже акций дочерних обществ.

*здесь и далее под ДЗО понимаются все хозяйственные общества, акциями и долями которых владеет ОАО "РЖД".

иконка doc Проект корпоративной стратегии ОАО "РЖД" в отношении дочерних и зависимых обществ

иконка doc  Прогнозный план продажи акций дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД"

screenRenderTime=1